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钢铁业

东北特钢私有化或为“僵尸企业”改革开创先例

东北特钢的意外私有化令外界燃起希望:中国政府正对“僵尸企业”问题的市场化解决方案持开放态度。

在多年依靠财政补贴和廉价信贷支撑亏损国有企业之后,中国一个省份已着手通过私有化摆脱负担,为处理数以千计的“僵尸企业”开创了先例。

东北特钢(Dongbei Special Steel)总部位于中国东北锈带省份辽宁,是困扰数千家亏损国有企业的过度负债和盈利低下的引人注目的例子。这些靠政府支持而存活下来的“僵尸企业”是中国共产党新一届最高领导层的一项重大挑战。

自去年以来,东北特钢已对10只债券违约,总金额70亿元人民币(合11亿美元),这些债券为100多个债权人持有。去年10月,该公司进入正式破产重整程序,该公司时任董事长杨华在此之前的自杀给整件事增添了一种诡异的气氛。

如今,作为重整计划的一部分,中国最成功的民营钢铁大亨之一沈文荣已同意投资45亿元人民币,并将成为东北特钢最大股东。在中国最知名的富豪榜“胡润百富榜”(Hurun)今年的排名中,沈文荣被列为中国最富有的钢铁大亨,拥有财富37亿美元,总排名第111位。

东北特钢的意外私有化令外界燃起希望:中国政府正对“僵尸企业”问题的市场化解决方案持开放态度。到目前为止,中国政府一直谨慎推动所谓的混合所有制(部分私有化的一种委婉说法),但政府一般保留控股权。

“沈文荣介入东北特钢破产重整并成为最大股东,这有着不同寻常的重要意义,”兴业银行(Industrial Bank)旗下兴业研究(CIB Research)钢铁有色行业高级分析师秦源在一份报告中写道,“中国民营经济的一位高级代表已渗透进国有经济气氛浓郁的东北地区重工业的一个核心支柱。”

在一份提交给证交所的概述此次重整计划的文件中,东北特钢旗下一家企业明确将该计划与中国共产党更广泛的改革国有企业以及整合钢铁和煤炭等产能过剩行业的努力联系在一起。

文件称,本次重整“有望打造经济新常态下国企重整的典范案例,具有重要社会意义和经济意义”。

沈文荣是在中国东部的富饶省份江苏致富的,江苏的民营创业文化与国有企业占主导的东北锈带形成对比。过去10年,沈文荣的沙钢集团(Shagang Group)收购了一系列竞争对手,成为首家业务覆盖全国的民营钢铁集团。

在东北特钢私有化之前,中国政府主要依赖国有企业之间的合并提高国有企业竞争力。去年,上海宝钢(Baosteel)合并一家国有竞争对手缔造了全球第二大钢铁生产商。

尽管央企私有化仍不太可能出现,但分析人士表示,私有化正成为地方国有企业的一种选择。

穆迪(Moody's)驻香港大中华区信贷研究负责人钟汶权(Ivan Chung)表示:“从政府的角度来说,理想的解决方法是,(地方政府)能够找到民营资本来接管竞争性行业中重组的国有企业,因为这会减轻他们的财务负担。”

东北特钢利用合法破产程序也开创了先例。在中国,正式破产已变得更为普遍,但大型国有企业的破产仍然罕见,这些企业的破产可能会给地区经济造成严重破坏。地方政府一般会在法庭外处理这些案例,常常会强推把社会稳定置于债权人利益之前的解决方案。

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